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北京泰禾置业有限公司：用热钱撑起“高离子”？

北京泰禾置业有限公司是北京市的一家知名房地产开发企业，成立于1996年，是中国房地产市场的领先企业之一。然而，在近些年的市场竞争中，泰禾置业却以高负债、高利润、高风险的经营模式引发了不少人的质疑。尤其是其采取“热钱”战略，频繁发债扩张的举动，更是引人关注。

一、热钱战略频频出手

所谓的“热钱”就是指通过银行贷款等方式获取的高利贷资金，这种资金流动性强、借款门槛低，一般用于短期投机或大额消费。与之对应的是“冷钱”，即长期投资、稳定收益的资本。然而，泰禾置业却选择了热钱战略。截至2019年6月末，泰禾置业的净负债率已经高达81%。而其短期负债贡献了近一半的负债，其中包括短期借款、应付票据、应付账款等。

通过发行债券等方式获取热钱，泰禾置业不断扩大了其规模。在2015年至2019年的四年内，泰禾置业的总营业收入从433亿元增长至1179亿元，年均增长率达到了28.2%。然而，其资产负债率也在逐年攀升。从2015年的61.6%到2019年的81%，负债率高企的同时，泰禾置业的股东权益比例不断下滑，2019年股东权益比例仅为19%。

二、高风险、高收益？

泰禾置业采取的热钱战略使其风险指标不断飙升。2018年，泰禾置业的现金流入净额仅为-205.8亿元，利息保障倍数为0.17倍。同时，其非流动负债高达480.7亿元，应付账款和预收账款也高达101.5亿元。

然而，泰禾置业也有其一定的收益表现。其净利润从2015年的30.4亿元提升至2019年的53.7亿元，年均增长率为10.8%。尤其是2019年，泰禾置业在年终股东大会上表示，计划2020年至2025年，累计销售额目标将达到2500亿元。这一高额销售目标无疑也加剧了泰禾置业对于市场的依赖程度。

三、存量地产拖累

除了热钱战略的高风险、高收益之外，泰禾置业可能还面临着存量房地产项目的拖累。2020年上半年，国家陆续出台了多项房地产调控政策，引发市场震荡。泰禾置业也承受了相应的压力。2020年上半年，泰禾置业的营销额环比下降了48.3%。同时，泰禾置业还在2019年底承担了价值约61亿元的存量房物业的销售，但却销售不动，导致公司现金流持续亏损。

四、“高离子”产业链扩张

为了稳定其负债和盈利状况，泰禾置业还积极进行了产业链扩张。针对“高离子”领域的交互式专项，泰禾置业也进一步进行多重投入。曾有业内人士预计，其并购风光不再、却涉足一个新领域也许就是一种加速度。

总体而言，泰禾置业在近些年来的经营中，采取了高负债、高利润、高风险的经营策略。其频繁发债的热钱战略，近年来逐渐成为其稳定经营的重要手段。但同时也让泰禾置业的经营承受了极大的压力和风险。未来，如何平衡风险与盈利，是泰禾置业需要思索的课题。